После смены собственников с иностранцев на россиян многие компании заметно нарастили объемы привлеченного финансирования. Эксперты связывают это с необходимостью пополнения оборотного капитала и проблемой так называемых кассовых разрывов.
По наблюдениям редакции Abn.Agency, у ряда предприятий, изменивших владельцев в период с 2022 года, долгосрочные заемные обязательства за итоги 2024 года возросли с нулевых показателей до миллиардов рублей. Характерный пример — молочная компания «Виола» (ранее Valio), которая перешла под управление подмосковного предпринимателя Раисы Деминой. Согласно финансовому отчету, на конец минувшего года долгосрочные обязательства составили 1,8 млрд рублей, краткосрочные — 1,3 млрд рублей. Для контраста: в 2023 году производитель молочных изделий завершил год без заемных средств.
Представители «Виолы» объяснили редакции, что увеличение заимствований произошло за счет получения льготных кредитов через Министерство сельского хозяйства.
«Компания «Виола» привлекает кредитные средства на различных условиях. Часть средств, полученных в течение 2024 года, выдана в рамках программ льготного кредитования Министерства сельского хозяйства. В частности, это касается оборотных средств для закупки сырья в установленных региональных лимитах. Другую часть средств предоставил банк на стандартных рыночных условиях, однако условия займа остаются конфиденциальными. Привлеченные средства направлены на расширение производственных мощностей», — сообщили в «Виоле».
Однако производители пищевой продукции — не единственные, кто значительно увеличил заемное финансирование в прошлом году несмотря на высокую ставку рефинансирования. К примеру, пивоваренная компания «ОПХ», которая рассматривает вариант проведения IPO, за 2024 год отразила в долгосрочных заемных средствах 10 млрд рублей (в 2023 году этот показатель был нулевым). При этом краткосрочные обязательства снизились с 12,4 млрд до 38,5 млн. «Балтика» завершила прошлый год без заемных средств, хотя сама сделка по передаче актива была завершена только в конце 2024 года. Значительный рост заемного финансирования произошел у золотодобывающей компании Highland Gold Владислава Свиблова. Головная организация, учрежденная в САР Калининградской области, привлекла за 2024 год более 30 млрд рублей, тогда как на конец 2023 года долгосрочные обязательства оценивались в 1,8 млрд рублей согласно финансовой отчетности.
Анализируя тенденцию роста заемного финансирования, доцент Базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита Главного контрольного управления Москвы ФГБОУ ВО «Российский экономический университет имени Г.В. Плеханова» Светлана Коваленко отмечает, что это характерно не только для бывших иностранных активов, но и для российского бизнеса в целом.
«Наращивание заемного капитала сегодня — проблема как для компаний, сменивших иностранных владельцев на российских, так и для всего российского бизнеса. С 2021 года наблюдается растущий «кассовый» разрыв, когда организациям не хватает денежных ресурсов для развития и обновления основных фондов. Это связано с общей рыночной ситуацией: дефицит свободных средств у одних компаний порождает невозможность расчетов другими. Предприятия стремятся в первую очередь погасить задолженность перед налоговыми органами, внебюджетными фондами, сотрудниками и банками. Это создает острую нехватку денежных средств для приобретения оборотных и основных активов», — пояснила Коваленко.
Эксперт также отметила, что объем выданных льготных кредитов на начало марта текущего года составил 5,4 трлн рублей, что на 29,5% превышает показатель начала февраля.
«Одновременно возросла и доля просроченных кредитов (на 16,6% к 01.02.2025). По льготному кредитованию МСП на 01.03.2025 объем выданных средств составил 955 млрд рублей, что занимает небольшую долю в общем объеме кредитования», — уточнила Коваленко.
Иную причину роста заемного финансирования называет специалист по финансовой логистике и трансграничным расчетам, член комиссии по ЦФА ТПП РФ и РСПП РФ Александр Вайс. По его оценке, большинство сделок по передаче иностранных активов осуществлялось в условиях, когда новые инвесторы не могли провести полноценную и длительную проверку due diligence, что привело к выявлению кассовых разрывов.
«По данным Центра макроэкономического анализа (ЦМАКП), в 2023–2024 годах доля долгового финансирования в совокупных пассивах компаний, перешедших к новым собственникам, возросла в среднем на 30-40% в сравнении с периодом до 2022 года. В отдельных секторах — пищевой переработке, розничной торговле, легкой промышленности — рост заимствований был кратным», — рассказал Вайс редакции Abn.Agency.
Вайс ссылается на данные Минсельхоза, из которых явствует, что наибольшее давление испытывает агропромышленный комплекс. Согласно его информации, около 35% заявок на льготные кредиты в этом секторе направлены на пополнение оборотных средств. Один из участников пищевой промышленности рассказал редакции, что компания была вынуждена привлечь антикризисный кредит под 5% в рамках субсидированной программы из-за кассового разрыва, превысившего 150 млн рублей.
Основные риски для новых собственников иностранных активов, по мнению Вайса, заключаются не только в самой долговой нагрузке.
«При замедлении роста доходов компании могут столкнуться с затруднениями при обслуживании долгов уже в 2025–2026 году. Другой риск — финансовая нестабильность, особенно для активов, которые не прошли структурные преобразования и продолжают функционировать по инерции после смены владельца. Высокая долговая нагрузка затрудняет доступ к новым кредитам и препятствует привлечению частного капитала», — предупреждает эксперт.
По словам Вайса, долговая нагрузка будет продолжать расти, что создаст благоприятные условия для банков.
«Для банков, лизинговых и инвестиционных компаний это представляет возможности. Для предпринимателей — необходимость переосмыслить работу с долгом: не как с инструментом выживания, а как с источником развития», — заключил Вайс.
Вместе с тем среди бывших иностранных активов сохраняются компании с минимальной долговой нагрузкой. Помимо «Балтики» сюда входят «Лузалес Тихвин» (бывший объект IKEA в Ленинградской области), Сыктывкарский ЛПК и стекольный завод AGC Glass Europe, приобретенный одним из совладельцев холдинга «Адамант» Игорем Лейтисом.
Оставить комментарий