Первое полугодие 2025 года продемонстрировало существенный спад активности на рынке первичных размещений российских компаний. Если в аналогичном периоде 2024 года на биржу вышли восемь эмитентов, то в текущем году — лишь один. При благоприятных обстоятельствах специалисты ожидают порядка 10 сделок в течение всего года, а массовый приход компаний на биржу произойдет при снижении учетной ставки ЦБ до диапазона 7–15%.
По прогнозу главного аналитика инвестбанковского отдела ИФК «Солид» («Солид Брокер») Владислава Махортова, кардинальных сдвигов в выборе эмитентами финансовых партнеров в ближайшее время не произойдет. Компании малой и средней капитализации останутся основным контингентом потенциальных дебютантов.
«Текущий тренд заставляет компании столкнуться с двузначной стоимостью привлечения заемных средств, замедлением хозяйственной активности и расхождением в оценках между компанией и инвесторами на фоне растущей привлекательности долговых инструментов. В этих условиях мы прогнозируем увеличение доли сделок, направленных на привлечение средств для масштабирования бизнеса и оптимизации структуры финансирования, и уменьшение количества операций, при которых собственники стремятся получить прибыль от роста стоимости компании», — пояснил Махортов.
Ключевой момент для принятия решения, по мнению аналитика, наступит осенью. Однако в этом случае внимание инвесторов сосредоточится на финансовых результатах новичков рынка за первый квартал. Не все компании смогли показать рост в этот период, к тому же IT-сектор подвержен сезонным колебаниям — поставки и выручка обычно выше во втором полугодии. Перед командами встанет выбор: выходить на биржу в осеннее окно или дождаться весны 2026 года.
«Учитывая, что в осеннее окно инвесторы традиционно оценивают результаты за полугодие, слабые отчеты компаний за I квартал создают риск того, что организаторы размещений перенесут ряд сделок на весеннее окно 2026 года в надежде на улучшение макроэкономической ситуации», — считает Махортов.
Аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов предполагает, что компании с большей вероятностью выберут 2026 год. Даже значительное снижение ставки не избавит рынок от инерции, полагает эксперт.
«При нынешней денежно-кредитной политике и низком спросе на новые размещения резкого всплеска IPO во второй половине года не ожидается. Даже если Центробанк продолжит снижать ставку, рыночная инерция и осторожность эмитентов останутся. По моим расчетам, наиболее вероятный сценарий для 2025 года — это 3–4 IPO до конца года, почти в два раза меньше прогнозов Минфина и ВТБ, но совпадает с оценками Газпромбанка. Значительное улучшение ситуации возможно не раньше 2026 года при условии устойчивого смягчения кредитно-денежной политики и восстановления интереса инвесторов к российским акциям», — поделился мнением Чернов.
Основатель финансовой социальной платформы «БАЗАР» Владислав Никонов разделяет позицию Чернова, предрекая 3–4 первичных размещения до конца 2025 года. По его оценке, одно из них проведет государственная компания «Дом.РФ».
Относительно желаемого для компаний уровня ставки, при котором исчезнут опасения по поводу выхода на биржу, все опрошенные эксперты рынка указали на диапазон 7–15% с учетом долговой нагрузки и рыночной капитализации компании. Некоторые новички могут рассмотреть размещение даже при ставке 19%.
«Различные отрасли по-разному чувствительны к стоимости привлечения капитала — IT-компании вроде Группы Аренадата, имея низкий уровень заемного финансирования, могут провести сделку уже при 19%, а для традиционных и закредитованных секторов оптимальный диапазон составляет 7–10% или 10–15%», — пояснил главный аналитик инвестбанковского отдела ИФК «Солид» Махортов.
Чернов считает оптимальной ставку 14–15%, Никонов называет 13–15%.
Согласно среднесрочному прогнозу Центрального банка, уровень ключевой ставки 13–14% ожидается в 2026 году. На конец 2025 года регулятор прогнозирует коридор «ключа» в 18,8–21,8%.
Оставить комментарий