Целый ряд крупнейших российских корпораций — среди них Газпром, Яковлев, НЛМК, Магнит, Норникель — приняли решение воздержаться от дивидендных выплат своим акционерам. Совет директоров ПАО «КАМАЗ» выступил с рекомендацией собранию акционеров отклонить выплаты дивидендов по результатам 2024 года, ссылаясь на сложности в сбыте производимых автомобилей. Наряду с этим, совет директоров «Русснефти» в конце мая 2025 года предложил акционерному собранию отказать в дивидендах по обыкновенным акциям за 2024 год, однако рекомендовал выделить $100 млн на выплаты по привилегированным акциям.
По оценке инвестиционного директора Atomic Capital Ильи Перелешина, решения корпораций обусловлены совокупностью факторов. В их числе — необходимость исполнения долговых обязательств, финансирование программ капитальных затрат и общее состояние неопределённости на рынке. Аналитик полагает, что для компаний с высокой долговой нагрузкой погашение заимствований представляется наиболее привлекательным вариантом использования средств.
«Учитывая ключевую ставку ЦБ плюс маржа в размере 2–6 п.п., фактическая стоимость кредитного финансирования колеблется в диапазоне 23–27% годовых. При таких условиях направление имеющихся ресурсов на погашение задолженности гарантирует существенный доход, нередко превосходящий доходность альтернативных вложений», — пояснил Перелешин в беседе с редакцией Abn.Agency.
Кроме того, по словам эксперта, корпорации вынуждены активизировать финансирование программ капитальных вложений. Приоритетным направлением для них становятся собственное развитие и вложения в стратегические проекты.
«Несмотря на снижение общей экономической активности и сокращение свободных денежных потоков, большинство компаний сохраняют или частично пересматривают программы капитальных вложений (CapEx). Если ранее средств хватало и на инвестиции, и на дивиденды, то сейчас приоритет зачастую отдается внутреннему развитию и финансированию ключевых проектов — даже если это требует временного отказа от выплат акционерам», — уверен Перелешин.
Эксперт подчёркивает значительное влияние экономической неопределённости на корпоративные решения. Когда возможности для планирования ограничены, советы директоров крупных публичных компаний расценивают отказ от дивидендов как стратегически обоснованный шаг.
«Высвобождаемые средства рассматриваются в качестве резерва ликвидности, способствующего укреплению финансовой устойчивости», — подчеркнул аналитик.
Таким образом, приостановка дивидендных выплат в сложившейся ситуации представляет собой прежде всего адаптивную меру и ответ на текущие макроэкономические вызовы, нежели компонент долгосрочной бизнес-стратегии.
Оставить комментарий