Начиная с января 2025-го на Мосбирже введены торговые ограничения для бумаг квазииностранных эмитентов — компаний, чьи материнские структуры базируются в недружественных странах и проходят процесс редомициляции на территорию России. Неквалифицированные инвесторы получили запрет на приобретение таких ценных бумаг. По запросу Abn.Agency специалисты рынка разобрали, как могут развиваться события после снятия ограничений, и отметили, что компенсировать ожидание инвесторов способны специальные дивидендные выплаты.
Под действие запретов попали семь компаний: Ozon, ЦИАН, «Эталон», «О’кей», Fix Price, «РусАгро» и QIWI. Для последней это носит характер формальности — о сложностях и крахе «Киви банка на российском рынке» издание Abn.Agency уже освещало. Аналитики полагают, что квалифицированные инвесторы будут придерживаться выжидательной стратегии и воздержатся от массовых распродаж портфелей, хотя законодательно они имеют такое право.
«Торговые ограничения на ценные бумаги для непрофессиональных участников приводят к снижению ликвидности — труднее подобрать контрагента, цена реагирует острее на крупные объёмы торговли. Но важный момент: хотя квалифицированный статус имеют лишь 2% активных трейдеров, на них приходится три четверти всех торговых объёмов. Следовательно, введённые ограничения не должны существенно повлиять на стоимость ценных бумаг», — полагает инвестиционный советник ИК Fontvielle Максим Фёдоров.
Вместе с тем даже незначительные продажи со стороны непрофессиональных участников способны изменить структуру миноритарных акционеров квазииностранцев. Произойдёт перераспределение в сторону институциональных инвесторов, которые, хотя и ориентированы на долгосрочные стратегии и менее подвержены импульсивным решениям, располагают большим влиянием на корпоративные решения.
«Может измениться расклад акционеров: доли меньшинства сместятся в пользу институциональных игроков, которые сталкиваются с меньшими ограничениями. Подобный сдвиг может оказаться устойчивым, усилив позиции профессионалов рынка», — поясняет управляющий партнер Witte, аналитик венчурного сектора Даниил Амелин.
По мнению рыночных экспертов, ЦИАН может быстрее других завершить процесс редомициляции. Депозитарные расписки компании показывают положительную динамику на бирже после падения в декабре. Аналогичная картина у застройщика «Эталон»: его расписки выросли почти на 10 рублей с 16 декабря. Ozon также восстанавливается после декабрьского обвала к годовому минимуму (2663 рубля за расписку).
Иная ситуация у Fix Price: расписки компании незначительно поднялись от пика падения 16 декабря. Именно в середине декабря финализировано решение об ограничении торговли для непрофессионалов. У сетевого ритейлера «О’кей» было предостаточно информационных поводов и без введённого запрета. В начале года интенсивно обсуждалась возможность продажи компании её менеджменту; кроме того, СМИ предполагали переход сети под управление «Ленты» (руководство компании Алексея Мордашова отказалось комментировать слухи). Поэтому динамика расписок «О’кей» отличается: наибольшее падение стоимости произошло только 23 декабря по данным торговой площадки. Затем последовал резкий рост, но в настоящий момент бумаги вновь в минусе.
Анализируя перспективы бумаг всех перечисленных компаний, Максим Фёдоров подчёркивает, что редомициляция — отработанный процесс. На основе опыта других эмитентов перерегистрация вызывает временное предложение бумаг, что давит на цену. Одним из инструментов поддержания ликвидности для эмитентов становятся специальные дивиденды.
«ЦИАН находится ближе всего к завершению регистрации в российской юрисдикции и может последовать примеру «Хэдхантер», Fix Price, «Мать и дитя», выплатив спецдивиденд после редомициляции — направив накопленный за годы прибыльный результат акционерам. Ряд эмитентов, учитывая специфику редомициляционной стратегии, приурочивают это событие к объявлению спецдивиденда, чтобы предотвратить существенное падение курса», — отмечает Фёдоров.
По его оценке, впоследствии бумаги окажутся под влиянием высокой ключевой ставки, что способно сдерживать рост их стоимости.
«Таким образом, время завершения переезда играет роль, и вполне вероятно, что эмитенты откладывают его в ожидании более благоприятной рыночной конъюнктуры, что объясняет и стимулирующий эффект ограничений со стороны ЦБ», — заключил Фёдоров.
*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
Оставить комментарий